Bottom line: As Minutas do COPOM de junho trouxeram uma visão mais sanguínea do cenário, subsidiando a interrupção do ciclo de afrouxamento monetário. Os detalhes foram mais duros do que esperávamos, subindo o sarrafo das dificuldades enfrentadas pelo Comitê. Esperamos que a taxa Selic fique estável em 10,50%a.a. até o fim do horizonte projetado, sem …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (jun/24): A vida é dura Leia mais »
Bottom line: As Minutas do COPOM de maio trouxeram uma explicação para a divergência observada na votação, não estando associada a avaliações distintas do cenário, mas sim a avaliações distintas do custo x benefício de não se honrar o forward guidance emitido no COPOM de março. Resulta claro que o cenário piorou, e que a …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (mai/24): Elevando a Selic terminal Leia mais »
Bottom line: As Minutas do COPOM de março desenvolvem os temas de maior incerteza externa e interna, que subsidiam o encurtamento do horizonte de forward guidance. Seguimos com a Selic terminal de 9,00%a.a., a ser atingida em setembro. Pelo tom das Minutas, uma mudança no orçamento de cortes de juros não faz sentido, mas se …
Bottom line: As Minutas do COPOM de dezembro não trouxeram informações que modifiquem a nossa avaliação prospectiva. O BCB segue confortável com o seu cenário e com a sua estratégia de flexibilização monetária. As Minutas da reunião do COPOM de dezembro foram relativamente neutras, sem aumentar, de maneira decisiva, o conjunto de informação já disponível no …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (dez/23): Sem grandes novidades Leia mais »
Bottom line: As Minutas da reunião de novembro indicam que o Banco Central está confortável com a sua estratégia de cortes de juros a um ritmo de 50bps por reunião, pelo menos durante os próximos meses. Emergem sinais de alerta, mas nada que sugira uma mudança no plano de voo. Esperamos SELIC terminal de 11,75%a.a. …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (nov/23): Reforçando o plano de voo Leia mais »
Bottom line: As Minutas da reunião de setembro trouxeram inúmeros debates e considerações, alguns deles sem conclusão, explicitando alguma divergência entre os membros hawks e doves do Comitê. As divergências na avaliação do cenário não se traduziram em divergências na atuação, seja nesta reunião, seja na sinalização prospectiva. Seguimos com ritmo de cortes de 50bps nas …
Bottom line: A Minuta da reunião de agosto foi bastante concisa, tentando construir a narrativa de um corte de 50bps “vigilante”. O argumento central é que já haveria razão, para a maior parte do Comitê, para que o Banco Central abrisse o ciclo de afrouxamento monetário na velocidade de cruzeiro para as próximas reuniões. Consideramos …
Decisão de política monetária – Minuta do COPOM (ago/23): Comprando risco Leia mais »
27/06/2023 Bottom line: A Minuta da reunião de junho trouxe uma mudança profunda na sinalização prospectiva do Comitê, tornando uma redução da Selic por 25bps na reunião de agosto o cenário base. É muito difícil conciliar a Minuta e o Comunicado da semana passada; o debate feito neste documento é totalmente diferente do anterior. É …
Decisão de política monetária – Minuta do COPOM (jun/23): Dupla personalidade Leia mais »
09/05/2023 Bottom line: Ao contrário do ocorrido no documento de mar/23, a Ata da reunião de mai/23 não trouxe avanços relevantes em relação às mensagens já enviadas no Comunicado da última decisão do Copom. A mensagem segue dura, mas sofreu ajustes pontuais. De notável, em nossa opinião, foram as repetidas menções à inexistência de relação …
Decisão de política monetária – Minuta do Copom (mai/23): Campanha de vacinação Leia mais »
28/03/2023 Bottom line: Em contraposição ao caótico documento da reunião de fev/23, a Ata da reunião de mar/23 é uma aula sobre como as autoridades monetárias devem se comunicar. O documento é didático e extremamente claro. A restrição monetária é necessária para combater excessos de demanda, as questões bancárias e de crédito devem ser tratadas …
Decisão de política monetária – Ata do Copom (mar/23): Melhor seria impossível Leia mais »