Bottom line: As Minutas da reunião do COPOM de maio não trouxeram avanços relevantes na comunicação do Comitê, mantendo o tom já observado no Comunicado. Seguimos esperando um ajuste final de 25bps em junho, levando a Selic até 15,00%a.a. Retirar o excesso de cortes precificado pelo mercado, de 200bps até o final de 2026, será …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (mai/25): De olho na próxima batalha Leia mais »
Bottom line: As Minutas da reunião do COPOM de março foram mais duras, subindo o tom da sinalização prospectiva do Comitê. Reafirmamos o nosso call de Selic terminal a 15,50%a.a., com movimentos de 75bps (maio) e 50bps (junho). Lembramos que, de acordo com nossos modelos, esse patamar da Selic não é suficiente para garantir o …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (mar/25): Preparação do terreno Leia mais »
Bottom line: Em nossa visão, que entendemos ser não-consensual, as Minutas da reunião do COPOM de janeiro não eliminaram a possibilidade da taxa de juros parar de subir após o movimento de 100bps “contratado” para março – mesmo que isso não seja o cenário central. Nosso call ainda é de Selic a 15,50%a.a. em junho, mas a …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (jan/25): Saímos menos convictos Leia mais »
Bottom line: As Minutas da reunião do COPOM de dezembro cristalizam que o Comitê se vê sozinho na tarefa de disciplinar o ambiente macroeconômico, e, pior, deixa claro que está sofrendo fogo amigo das políticas fiscal e creditícia. Continuamos esperando uma taxa de juros terminal de 15,00%a.a., e não se pode descartar uma atuação mais …
Bottom line: As Minutas da reunião do COPOM de novembro cristalizam a piora no cenário, o que exigiu um aumento do ritmo de elevação da Selic. Vemos desafios importantes adiante, o que exigirá mais elevação dos juros, e mais rápido, por parte do Comitê. Revisamos o nosso call para uma Selic de 12,00%a.a. em 2024 …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (nov/24): Mudança de call Leia mais »
Bottom line: As Minutas da reunião do COPOM de setembro trouxeram uma visão mais equilibrada do cenário, reduzindo a chance de uma elevação do ritmo de aumento da Selic no curto prazo. Vamos manter o nosso call de Selic terminal a 11,50%a.a., com mais três elevações de 25bps até o início de 2025. Há pequena …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (set/24): Equilíbrio e ponderação Leia mais »
Bottom line: As Minutas da reunião do COPOM de julho carregam as tintas no debate de expectativas e taxa de câmbio, sugerindo que esses vetores serão centrais para uma reavaliação do cenário prospectivo. Seguimos esperando uma Selic estável em 10,50%a.a. até o fim do horizonte relevante, mas é forçoso reconhecer que o Comitê abriu uma …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (jul/24): Quando uma porta se abre Leia mais »
Bottom line: As Minutas do COPOM de junho trouxeram uma visão mais sanguínea do cenário, subsidiando a interrupção do ciclo de afrouxamento monetário. Os detalhes foram mais duros do que esperávamos, subindo o sarrafo das dificuldades enfrentadas pelo Comitê. Esperamos que a taxa Selic fique estável em 10,50%a.a. até o fim do horizonte projetado, sem …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (jun/24): A vida é dura Leia mais »
Bottom line: As Minutas do COPOM de maio trouxeram uma explicação para a divergência observada na votação, não estando associada a avaliações distintas do cenário, mas sim a avaliações distintas do custo x benefício de não se honrar o forward guidance emitido no COPOM de março. Resulta claro que o cenário piorou, e que a …
Decisão de política monetária – Minutas do COPOM (mai/24): Elevando a Selic terminal Leia mais »
Bottom line: As Minutas do COPOM de março desenvolvem os temas de maior incerteza externa e interna, que subsidiam o encurtamento do horizonte de forward guidance. Seguimos com a Selic terminal de 9,00%a.a., a ser atingida em setembro. Pelo tom das Minutas, uma mudança no orçamento de cortes de juros não faz sentido, mas se …