03/06/2022
Bottom line: A produção industrial avançou +0,1% em abril, consistente com uma contração interanual de -0,5%. Os resultados foram alinhados às expectativas de mercado e mostram uma indústria “de lado”. As condições de contorno continuam bastante desafiadoras; esperamos que a produção industrial contraia -0,5% em 2022.
A produção industrial avançou +0,1% em abril, consistente com uma contração interanual de -0,5%. Ambos os resultados foram praticamente alinhados às expectativas de mercado (respectivamente +0,1% e -0,7%), trazendo o desempenho acumulado em 12 meses para terreno contracionista, com queda de -0,3% (tabela 1). Em nível (ajustado sazonalmente), a indústria continua no mesmo patamar de dez/19 (gráfico 1), andando “de lado” há praticamente um ano.
Na margem, a indústria extrativa registrou nova expansão, construída sobre o crescimento observado em março (e, lembremos, desempenho ainda mais forte em fevereiro). O baixo dinamismo da indústria reflete o comportamento da transformação, com padrão errático desde meados de 2021. Ao contrário do ocorrido em março, a composição de abril foi mista, com recuos importantes (na margem) da produção de bens de capital e bens duráveis, devolvendo o bom desempenho observado ao final do 2022.T1. Não há qualquer sinal de retomada consistente da transformação e, portanto, da própria indústria.
Temos destacado há muito tempo que as condições de contorno são bastante desafiadoras para a indústria, com choques internos e externos que não conspiram para uma retomada vigorosa adiante. É forçoso reconhecer que temos mais capacidade de avaliar os caminhos da transformação do que os da indústria extrativa, e esta última tem acelerado recentemente. No entanto, a sua baixa participação na indústria agregada (pouco mais de 10%) não sugere que possa ser um vetor de retomada relevante para toda a atividade industrial. Juntando todas as informações disponíveis e nossa avaliação prospectiva, esperamos que a produção industrial contraia -0,5% em 2022, com queda de -1,0% na transformação e expansão de +1,9% na extrativa.
Tabela 1: Principais aberturas da produção industrial (MsM, AsA e acumulado em 12 meses)
Gráfico 1: Produção industrial (dez/19=100, ajustado sazonalmente)
