Produção industrial (jan/25): Sem um clara tendência definida

Bottom line: A produção industrial permaneceu estável em janeiro, com aceleração da transformação e recuo da extrativa. Com um mundo em ebulição e um cenário doméstico delicado, seguiremos com grande volatilidade e sem uma clara tendência definida.

A produção industrial se manteve estável em janeiro, na série ajustada sazonalmente, sendo consistente com uma expansão interanual de +1,4%. Os resultados foram inferiores ao esperado (respectivamente +0,4% e +2,3%), reduzindo a expansão acumulada em 12 meses para +2,9%. A despeito da frustração, as aberturas do indicador (tabela 1) foram mais positivas, com destaque para expansão marginal na maior parte das componentes da indústria de transformação (com exceção notável, e importante, nos bens intermediários), contraposta por recuo da indústria extrativa.

Em nível, ajustado sazonalmente, a indústria está de lado desde meados de 2024 (gráfico 1), ainda que a extrativa tenha registrado uma tendência levemente declinante. É importante entender, nos próximos meses, como o cenário vai se desenvolver. Em princípio, são boas as razões para acreditarmos em uma desaceleração da transformação ao longo do ano, em paralelo a alguma retomada da extrativa. A incerteza, no entanto, é bastante elevada, e muitos fatores, externos e internos, precisam ser computados.

Em conclusão, seguimos com as mesmas dúvidas dos últimos meses. A economia dá sinais de menor dinamismo, e há genuína razão para contestar o tamanho da desaceleração que será tolerada pelo governo. Com um mundo em ebulição e um cenário doméstico delicado, seguiremos com grande volatilidade adiante.

Tabela 1: Principais aberturas da produção industrial (MsM, AsA e acumulado em 12 meses)