03/05/2022
Bottom line: A produção industrial avançou +0,3% em março, consistente com uma contração interanual de -2,1%. Os resultados foram levemente melhores do que as expectativas de mercado, e, tal qual ocorrido em fevereiro, a composição da indústria de transformação foi benigna. As condições de contorno continuam bastante desafiadoras; esperamos virtual estabilidade da produção industrial em 2022.
A produção industrial avançou +0,3% em março, consistente com uma contração interanual de -2,1%. Ambos os resultados foram melhores do que o esperado pelo mercado (respectivamente +0,2% e -2.1%), mas ainda assim reduzindo o crescimento acumulado em 12 meses para +1,8% (tabela 1). Em nível (ajustado sazonalmente), a indústria se encontra basicamente no mesmo patamar de dez/19 (gráfico 1), e anda de lado há praticamente um ano.
Na margem, a indústria extrativa registrou nova expansão, construída sobre o relevante crescimento observado em fevereiro. A transformação, no entanto, voltou a contrair na margem, em um desempenho errático que só confirma a dificuldade de dinamização consistente da indústria brasileira. Note-se, no entanto, que a composição da transformação foi melhor do que o sugerido pelo headline, com bens de capital, bens intermediários e bens duráveis registrando a segunda expansão mensal consecutiva (o primeiro e o último, inclusive, acelerando em relação ao observado em fevereiro).
Ao final do 2022.T1, o tom geral mais negativo observado na virada do ano parece ter diminuído. Note-se, no entanto, que as condições de contorno continuam bastante desafiadoras, com choques internos e externos que não conspiram para uma retomada vigorosa da indústria em 2022. É forçoso reconhecer que temos mais capacidade de avaliar os caminhos da transformação do que da indústria extrativa, e esta última tem acelerado no passado recente. Juntando todas as informações disponíveis e nossa avaliação do cenário prospectivo, esperamos virtual estabilidade da produção industrial neste ano.
Tabela 1: Principais aberturas da produção industrial (MsM, AsA e acumulado em 12 meses)
Gráfico 1: Produção industrial (dez/19=100, ajustado sazonalmente)
