Pesquisa mensal de serviços (jul/22): Viés altista

13/09/2022

Bottom line: O volume de serviços registrou expansão interanual de +6,3% em julho, consistente com expansão de +1,1% na margem. Os resultados foram superiores ao esperado pelo mercado. Há espaço para uma aceleração adicional da atividade durante o segundo semestre, dando viés altista para a nossa projeção de expansão do PIB de 2022, atualmente em +2,2%.

O volume de serviços registrou expansão interanual de +6,3% em julho, consistente com crescimento marginal de +1,1% (tabela 1). O resultado foi superior ao esperado pelo mercado (respectivamente, +5,5% e +0,6%), e veio acompanhado de revisões positivas na série histórica – em junho, a expansão marginal de +0,7% foi revista para +0,8%. Confirma-se, assim, o bom momento observado ao final do 2022.T2 – a retomada cíclica dos serviços é robusta, e deve impactar positivamente o comportamento da economia também neste terceiro trimestre.

Em linhas gerais, a abertura do indicador seguiu benigna no mês (tabela 1), com a maior parte das categorias de serviços mostrando crescimento marginal. A nota negativa foi a importante contração marginal de “outros serviços”, interrompendo uma longa sequência de expansão. A despeito de alguns “choques”, a retomada cíclica segue a todo vapor; em nível (ajustado sazonalmente), o volume de serviços segue subindo, estando quase 9,5p.p. acima do observado no imediato pré-pandemia (gráfico 1).

A retomada dos serviços tem sido marcada por grande heterogeneidade, e a divulgação de julho não mudou esse cenário. Note-se, no entanto, que as diferenças entre os diversos segmentos dos serviços têm diminuído (gráfico 2). Em específico, os “serviços prestados às famílias” já se encontram praticamente no nível anterior à pandemia – o “espaço” para recomposição das perdas com as restrições sanitárias se exaure.

Em conclusão, lembremos que diversas medidas de ampliação circunstancial da renda disponível estão em vigor, dando um viés positivo para a demanda, pelo menos até o fim deste ano. Há espaço para uma aceleração adicional da atividade durante o segundo semestre, dando viés altista para a nossa projeção de expansão do PIB de 2022, atualmente em +2,2%.

Tabela 1: Principais resultados da PMS