Pesquisa mensal de serviços (set/23): Redução do momentum

Bottom line: A pesquisa mensal de serviços frustrou as expectativas em setembro, sugerindo redução do momentum na economia. Seguimos esperando um crescimento do PIB em torno de +3,0% em 2023.

Tal como ocorrido em agosto, a pesquisa mensal de serviços frustrou as expectativas de mercado em setembro, registrando contração mensal de -0,3% e interanual de -1,2%. Ambos os resultados foram sensivelmente inferiores ao esperado pelo mercado (respectivamente +0,4% e +0,3%), reduzindo a expansão acumulada em 12 meses para +4,4% (tabela 1). É forçoso notar que ocorreram importantes revisões, negativas, na série histórica, dificultando a correta avaliação da aderência das projeções aos resultados do mês.

A abertura do indicador foi, no geral, fraca, com contrações em serviços profissionais, de tecnologia da informação e de transportes. A nota dissonante, e positiva, ocorreu nos serviços prestados às famílias, com importante crescimento em setembro, ainda que insuficiente para compensar a queda mensal observada em agosto. Com a revisão da série histórica (em nível, ajustada sazonalmente), fica claro que há alguma redução do ímpeto nos serviços (gráfico 1), mesmo que em velocidade suave e sem dar quaisquer sinais de colapso iminente da economia.

Em conclusão, a bateria de indicadores de alta frequência de setembro nos sugere que a economia começa a perder momentum (gráfico 2), mas com cenário que fica um pouco mais nebuloso devido às revisões nas séries de varejo (ampliado) e de serviços. Não vemos razão para modificar as nossas projeções de crescimento do PIB em 2023, que se situam, na métrica anual, em torno de +3,0%. Os resultados do PIB trimestral, bem como as suas revisões, serão divulgados no início de dezembro.

Tabela 1: Principais resultados da PMS