03/12/2020
PIB do 3o trimestre de 2020 cresceu +7,7% TsT (frente ao trimestre imediatamente anterior, na série ajustada sazonalmente) e contraiu -3,9% AsA. Ambos os resultados foram mais fracos do que as expectativas de mercado, ressaltando que tivemos importantes revisões nas séries históricas (o que, portanto, enfraquece a acuidade das projeções dos analistas).
Do lado da oferta, os maiores destaques positivos vieram da indústria (+14,8% TsT / -0.9% AsA), especialmente da transformação (+23,7% TsT / -0,2% AsA), e dos serviços (+6,3% TsT / -4,8% AsA). Como nota negativa, a agropecuária mostrou relativa fraqueza (-0,5% TsT / +0,5% AsA). Do lado da demanda, destacaram-se a recuperação do investimento (+11,0% TsT / -7,8% AsA) e do consumo das famílias (+7,6% TsT / -6,0% AsA). A nota negativa veio do recuo das importações, que foi o maior da série histórica interanual (-9,6% TsT / -25% AsA).
Ainda há um longo caminho a percorrer para a plena recuperação da economia. Nossas novas projeções indicam contração de -4,4% do PIB em 2020 e crescimento de +3,7% em 2021. O cenário de ambos os anos, destacadamente o do próximo, continua sujeito a um grau de incerteza superior ao usual.
Mais detalhes podem ser observados abaixo.
(1) Visão geral do resultado do 2020.Q3 e comparação com as nossas projeções: Maiores desvios concentrados na indústria (fora da transformação) e nos serviços – em ambos os casos, tínhamos um cenário mais negativo.
| PIB 3º Tri 2020 | | TsT | AsA | Acumulado em 12 meses | | Projeções (AsA) |
| | | | | | | |
| PIB a preços de mercado | 7.7% | -3.9% | -3.4% | | -4.4% |
| | | | | | | |
| Ótica da oferta | Agropecuária | | -0.5% | 0.4% | 1.8% | | 2.0% |
| Indústria | | 14.8% | -0.9% | -3.5% | | 1.1% |
| Extrativa | 2.5% | 1.0% | 4.3% | | N/A |
| Transformação | 23.7% | -0.2% | -5.4% | | 0.0% |
| SIUP | 8.5% | 3.8% | -1.0% | | N/A |
| Construção civil | 5.6% | -7.9% | -5.8% | | N/A |
| Serviços | | 6.3% | -4.8% | -3.5% | | -5.6% |
| | | | | | | |
| Ótica da demanda | Consumo das famílias | 7.6% | -6.0% | -4.1% | | -7.9% |
| Administração Pública | 3.5% | -5.3% | -3.7% | | -8.0% |
| Formação Bruta de Capital Fixo | 11.0% | -7.8% | -4.0% | | -8.2% |
| Exportações | | -2.1% | -1.1% | -1.9% | | 2.8% |
| Importações | | -9.6% | -25.0% | -9.0% | | -26.0% |
| Fonte: IBGE e BRCG | | | | | | |
(2) Revisão das séries históricas: Crescimento de 2018 revisto para 1,8% (anterior: 1,3%), destacando elevação do crescimento em serviços (e, especificamente, em outros serviços). Crescimento de 2019 revisto para 1,4% (anterior: 1,1%), com o mesmo padrão de revisão.
| PIB 2018 – Oferta (SCN) | Anterior | Atual | | PIB 2018 – Demanda (SCN) | Anterior | Atual |
| Agro | | 1.4% | 1.3% | | Consumo das famílias | | 2.1% | 2.3% |
| Indústria | | 0.5% | 0.7% | | FBCF | | 3.9% | 5.2% |
| Extrativa | 0.8% | 0.4% | | Governo | | 0.4% | 0.8% |
| Transformação | 1.5% | 1.4% | | Exportações | | 4.0% | 4.1% |
| EGA | 2.6% | 3.7% | | Importações (-) | | -8.3% | -7.7% |
| Construção | -3.8% | -3.0% | | PIB | | 1.3% | 1.8% |
| Serviços | | 1.5% | 2.1% | | | | | |
| Comércio | 2.5% | 2.6% | | | | | |
| Transporte, armazenagem e correio | 2.2% | 2.1% | | | | | |
| Informação e comunicação | 0.9% | 1.8% | | | | | |
| Atividades financeiras, de seguros e serviços relacionados | 0.0% | 1.0% | | | | | |
| Atividades imobiliárias | 3.2% | 3.3% | | | | | |
| Outras atividades de serviços | 1.5% | 3.5% | | | | | |
| Administração, defesa, saúde e educação públicas e seguridade | 0.3% | 0.1% | | | | | |
| Impostos | | 1.6% | 1.7% | | | | | |
| PIB | | 1.3% | 1.8% | | | | | |
| PIB 2019 – Oferta (SCNT) | Anterior | Atual | | PIB 2019 – Demanda (SCNT) | Anterior | Atual |
| Agro | | 1.3% | 0.6% | | Consumo das famílias | | 1.8% | 2.2% |
| Indústria | | 0.5% | 0.4% | | FBCF | | 2.2% | 3.4% |
| Extrativa | -1.1% | -0.9% | | Governo | | -0.4% | -0.4% |
| Transformação | 0.1% | 0.0% | | Exportações | | -2.5% | -2.4% |
| EGA | 1.9% | 1.7% | | Importações (-) | | 1.1% | 1.1% |
| Construção | 1.6% | 1.5% | | PIB | | 1.1% | 1.4% |
| Serviços | | 1.3% | 1.7% | | | | | |
| Comércio | 1.8% | 1.9% | | | | | |
| Transporte, armazenagem e correio | 0.2% | 0.8% | | | | | |
| Informação e comunicação | 4.1% | 5.2% | | | | | |
| Atividades financeiras, de seguros e serviços relacionados | 1.0% | 1.3% | | | | | |
| Atividades imobiliárias | 2.3% | 2.2% | | | | | |
| Outras atividades de serviços | 1.3% | 2.6% | | | | | |
| Administração, defesa, saúde e educação públicas e seguridade | 0.0% | -0.2% | | | | | |
| Impostos | | 1.5% | 2.0% | | | | | |
| PIB | | 1.1% | 1.4% | | | | | |
(3) Novas projeções anuais: Mudanças na composição do crescimento de 2020, mantendo a projeção de contração de -4,4%. Para 2021, número revisto para +3,7%. Em ambos os casos (talvez mais em 2021), o nível de incerteza das projeções é maior do que o usual
| Agro | Indústria | Serviços | Impostos | PIB | Consumo | FBKF | Governo | Exportações | Importações (-) |
| | | | | | | | | | |
| 2014 | 2.8% | -1.5% | 1.0% | 0.8% | 0.5% | 2.3% | -4.2% | 0.8% | -1.6% | 2.3% |
| 2015 | 3.3% | -5.8% | -2.7% | -6.0% | -3.5% | -3.2% | -13.9% | -1.4% | 6.8% | 14.2% |
| 2016 | -5.2% | -4.6% | -2.2% | -5.6% | -3.3% | -3.8% | -12.1% | 0.2% | 0.9% | 10.3% |
| 2017 | 14.2% | -0.5% | 0.8% | 1.8% | 1.3% | 2.0% | -2.6% | -0.7% | 4.9% | -6.7% |
| 2018 | 1.3% | 0.7% | 2.1% | 2.0% | 1.8% | 2.4% | 5.2% | 0.4% | 4.1% | -7.7% |
| 2019 | 0.6% | 0.4% | 1.7% | 2.0% | 1.4% | 2.2% | 3.4% | -0.4% | -2.4% | -1.1% |
| 2020 | 2.1% | -3.6% | -4.8% | -5.6% | -4.4% | -6.9% | -5.3% | -3.9% | -0.9% | 12.6% |
| 2021 | 1.9% | 2.7% | 3.7% | 4.8% | 3.7% | 4.1% | 4.9% | 4.3% | 2.9% | -5.3% |
