Pesquisa mensal de serviços (mai/24): Mais uma surpresa positiva

Bottom line: A pesquisa mensal de serviços permaneceu estável em maio, resultado mais forte do que o esperado. Os efeitos da tragédia gaúcha estão se mostrando menores do que o esperado, pelo menos nos dados de atividade. Revisamos a expansão do PIB de 2024 para 2,0%, e notamos um aumento da absorção doméstica superior à geração de valor adicionado na economia.

Dando sequência à rodada de surpresas positivas com a atividade em maio, a pesquisa mensal de serviços permaneceu estável no mês, resultado consistente com uma expansão interanual de +0,8%. Os resultados foram superiores ao esperado pelo mercado (respectivamente, -0,7% e 0,0%), com pequenos ajustes na série histórica. No acumulado em 12 meses, o crescimento do setor de serviços desacelerou para +1,3%.

Das principais aberturas do indicador fica evidente a grande contribuição, na margem, do crescimento dos serviços prestados às famílias (tabela 1), compensando as contrações observadas em outras categorias. No agregado (gráfico 1), é difícil argumentar que o desempenho dos serviços tem sido estelar. Mas, por outro lado, temores de uma desaceleração mais contundente no 2º trimestre não estão se confirmando, ajudando a traçar um cenário mais favorável para a atividade no curto prazo.

Em conclusão, a bateria de dados de maio sugere, fortemente, que os efeitos da tragédia gaúcha sobre o crescimento brasileiro serão menores do que esperávamos. Mais ainda, mantiveram-se as grandes tendências observadas no início do ano, com os dados de alta frequência reforçando uma grande dicotomia entre os indicadores de demanda (vendas no varejo) e os de oferta, seja de bens (produção industrial) ou de serviços (gráfico 2).

Tendo em vista os resultados de maio, revisamos a nossa projeção de crescimento do PIB para +2,0% em 2024. O desempenho da absorção interna será superior ao da geração de valor adicionado, implicando em aumento da contribuição negativa do setor externo no PIB.

Tabela 1: PMS (principais aberturas)