18/01/2021
O PIB chinês cresceu 6,5% AsA no 2020.T4, número bastante superior à mediana das expectativas de mercado (6,2%), levando o resultado de 2020 a uma expansão de 2,3%. Apesar desta taxa de expansão anual ser a mais baixa desde 1976, a China será uma das poucas economias a registrar crescimento durante a pandemia. Ainda mais relevante, o PIB chinês superou seu nível máximo pré-Covid ainda em 2020 – houve, portanto, uma verdadeira recuperação “em V”.
Ainda temos poucas aberturas divulgadas – e somente sob a ótica da oferta -, o que inviabiliza uma análise mais profunda. O 2020.T4 mostrou forte desempenho do setor secundário (indústria e construção civil), com a expansão de 6,8% AsA sendo a mais forte desde set/14. O setor terciário (serviços) também mostrou desempenho robusto, com a expansão de 6,7% AsA – já comparável às taxas observadas ao final de 2019. Já em termos do acumulado no ano, a contribuição do setor terciário ao crescimento foi a mais relevante em 2020 (47,3%), ainda que sensivelmente menor do que a registrada em 2019 (64%). Como corolário, a contribuição do setor secundário ao crescimento avançou para 43% no ano passado (comparando com 32% em 2019).
Ao incorporar o resultado final de 2020, revisamos marginalmente a composição de nossa estimativa para 2021, mantendo a projeção de crescimento em 9,2% para o ano. A despeito de sinais de moderação emanando do mercado de crédito e de um comportamento mais frágil dos consumidores (internos e, potencialmente, externos), os indicadores do setor secundário da economia (produção industrial e construção civil) devem permanecer bastante fortes na largada do ano. Com isso, nosso primeiro semestre passa a ser um pouco mais forte (média de crescimento de 13,2% AsA, aproveitando-se da base comparativa favorável) e nosso segundo semestre passa a ser um pouco mais fraco (média de crescimento de 5,7% AsA, com base mais desfavorável após a surpresa positiva do 2020.T4). Com a divulgação de maiores informações sobre as aberturas do PIB, atualizaremos o tracking para o 2021.Q1 no decorrer desta semana.
Detalhes adicionais podem ser observados nos gráficos abaixo
