05/07/2022
Bottom line: A produção industrial avançou +0,3% em maio, consistente com uma contração interanual de +0,5%. A despeito de frustrar as expectativas de mercado, a composição do resultado teve tom melhor do que o headline, com avanço da transformação na margem. Ainda assim, não vemos sinais consistentes de retomada na indústria em 2022, e antecipamos leituras mais pressionadas nos próximos meses.
A produção industrial avançou +0,3% em maio, consistente com uma expansão interanual de +0,5%. Ambos os resultados foram inferiores às expectativas de mercado (respectivamente +0,6% e +1,0%), ampliando a contração acumulada em 12 meses para -1,9% (tabela 1). Em nível (ajustado sazonalmente), a indústria continua basicamente no mesmo patamar de dez/19 (gráfico 1), andando “de lado” há um ano.
Na margem, a indústria extrativa registrou forte contração, após quatro meses seguidos de expansão. O resultado da extrativa acabou, de fato, puxando o desempenho da indústria para baixo, posto que a transformação registrou avanço de +0,8%, construído sobre moderada expansão no mês anterior (de +0,2%). Note-se que a composição foi melhor do que o sugerido pelo headline, com a imensa parte dos setores da transformação registrando expansão mensal. Destaque positivo para bens de capital, retomando depois de forte contração em abril, e destaque negativo para bens intermediários, com importante redução da produção mensal em maio.
Ainda que a transformação tenha tido bom desempenho no mês, não muda o fato de que a indústria não dá sinais consistentes de retomada. Reafirmamos o nosso call de contração da atividade industrial em 2022, e antecipamos leituras mais pressionadas nos próximos meses.
Tabela 1: Principais aberturas da produção industrial (MsM, AsA e acumulado em 12 meses)
Gráfico 1: Produção industrial (dez/19=100, ajustado sazonalmente)
