Flash BRCG | Vendas no varejo (jun/23): Efeito dos subsídios

Bottom line: Os resultados do varejo de junho foram positivos, especialmente no segmento ampliado, em função dos subsídios concedidos pelo governo para o setor automotivo. Há viés de alta para a atividade no curto prazo, com efeitos mais relevantes no 2023.T2. Revisaremos a nossa projeção de crescimento do PIB de 2023, atualmente em +1,8%, em breve.

As vendas no varejo restrito permaneceram estáveis em junho, desempenho consistente com uma expansão interanual de +1,3%. Interrompendo uma sequência de frustrações, os resultados foram superiores às expectativas de mercado (respectivamente em -0,2% e +0,7%), aumentando a expansão acumulada em 12 meses para +0,9% (tabela 1). A composição do resultado mensal foi, no geral, benigna, com expansões marginais em importantes categorias ligadas ao consumo, tal como “hipermercados e supermercados”, “tecidos, vestuário e calçados” e “móveis e eletrodomésticos”. A principal nota negativa ficou por conta da contração nas vendas de “combustíveis e lubrificantes”, que seguem trocando contrações e expansões, mês após mês. Em nível (ajustado sazonalmente), o varejo restrito segue relativamente estável nos últimos meses (gráfico 1), sem grandes emoções.

O mesmo não pode ser dito do varejo ampliado (que inclui material de construção, veículos, partes e peças, e vendas no “atacarejo”), registrando forte expansão marginal de +1,2% em junho, consistente com crescimento interanual de +8,3%. Os resultados foram sensivelmente superiores ao esperado pelo mercado (respectivamente -0,3% e +5,4%), acelerando o crescimento acumulado em 12 meses para +1,1% (tabela 1).

Há estreita ligação com os subsídios concedidos à compra de automóveis, com o segmento de automotores dando um pulo nas vendas (+8,5% no mês, +17,9% interanual e +0,7% no acumulado em 12 meses). A política não é estrutural, mas “salva” o desempenho do varejo ampliado no trimestre – e, potencialmente, no ano. Em nível (ajustado sazonalmente), fica patente o desempenho mais forte do varejo ampliado (gráfico 1), mas restam dúvidas quanto a essa robustez se olharmos para frente.

Em conclusão, o resultado do varejo de junho sugere viés de alta para a atividade no 2023.T2, especialmente no segmento ampliado, em função dos subsídios concedidos pelo governo para o setor automotivo. Revisaremos a nossa projeção de crescimento do PIB de 2023, atualmente em +1,8%, em breve.

Tabela 1: Pesquisa mensal do comércio (PMC)