14/10/2022
Bottom line: O volume de serviços registrou expansão interanual de +8,0% em agosto, consistente com expansão de +0,7% na margem. Os resultados foram superiores ao esperado pelo mercado. Ampliamos marginalmente a nossa projeção de crescimento de 2022 para +2,6% e elevamos a projeção de crescimento de 2023 para +0,5%. A despeito das revisões positivas, o cenário segue desafiador, com inúmeras incertezas internas e ventos externos mais negativos.
O volume de serviços registrou expansão interanual de +8,0% em agosto, consistente com crescimento marginal de +0,7% (tabela 1). O resultado foi superior ao esperado pelo mercado (respectivamente, +6,8% e +0,2%), e veio acompanhado de novas revisões positivas na série histórica – em julho, a expansão marginal de +1,1% foi revista para +1,3%. A retomada dos serviços segue robusta, avança para o terceiro trimestre (pelo menos) e confirma algum viés de alta para a atividade na segunda metade de 2022.
Em linhas gerais, a abertura do indicador seguiu benigna no mês (tabela 1), com a imensa parte das categorias de serviços mostrando crescimento marginal. Destaque positivo para os serviços prestados às famílias, com importante crescimento marginal (1,0%), construído sobre expansão no mês anterior. A retomada dos serviços segue relevante; em nível (ajustado sazonalmente), o volume de serviços está pouco mais de 10,0p.p. acima do observado no imediato pré-pandemia (gráfico 1).
A retomada segue heterogênea, mas a diferença observada entre os diversos segmentos de serviços tem sido progressivamente menor (gráfico 2). Destaque, novamente, para os “serviços prestados às famílias”, que já se encontram praticamente no nível anterior à pandemia. Daqui em diante, o debate deixa de ser sobre a recomposição do “buraco” aberto pela Covid, e passa a ser sobre o espaço de crescimento em função das transferências de renda, melhora no mercado de trabalho e ampliação da renda disponível nesta segunda metade de 2022. Os prognósticos, nos serviços, são favoráveis, ao menos até o fim deste ano.
Em conclusão, a bateria de dados de alta frequência de agosto confirma que a economia brasileira opera, hoje, em duas velocidades; serviços seguem acelerando, mas há sinais cada vez mais claros de moderação nos bens – seja na produção, seja nas vendas (gráfico 3). Tal composição da atividade é favorável ao crescimento do PIB, posto a maior participação relativa dos serviços. Revisamos marginalmente a nossa projeção de crescimento de 2022 para +2,6% (anterior: +2,5%) e elevamos a projeção de crescimento de 2023 para +0,5% (anterior: +0,3%). A despeito das revisões positivas, o cenário segue desafiador, com inúmeras incertezas internas e ventos externos mais negativos.
Tabela 1: Principais resultados da PMS
Gráfico 1: PMS (dez/19=100, série ajustada sazonalmente)
Gráfico 2: PMS e subsetores selecionados (dez/19=100, série ajustada sazonalmente)
Gráfico 3: Indicadores de alta frequência (dez/19=100, ajustado sazonalmente)
