27/04/2023
Bottom line: O volume de serviços registrou expansão mensal de 1,1% em fevereiro, consistente com crescimento interanual de 5,4%. As grandes aberturas da atividade seguem “de lado”, sem indicar dinamização relevante da atividade. Esperamos crescimento do PIB de somente 0,5% em 2023.
Após a frustração ocorrida em janeiro, a pesquisa mensal de serviços mostrou uma expansão marginal de +1,1% em fevereiro. O resultado foi superior à mediana das expectativas de mercado (+0,5%), sendo consistente com uma expansão interanual de +5,4%. No acumulado em 12 meses, o volume de serviços continua crescendo a taxas robustas, ainda que tenha ocorrido uma desaceleração da expansão para +7,8% (tabela 1).
Na abertura do resultado, emerge alguma preocupação com os serviços prestados às famílias, mostrando contração marginal em fevereiro, depois de pequena expansão em janeiro. Com isso, seguimos com dúvidas a respeito da retomada deste indicador na margem extensiva, ou seja, para além do “fechamento do buraco” que foi aberto desde a eclosão da pandemia. Em última instância, é a expansão dos serviços prestados às famílias que determinará a grande tendência do crescimento dos serviços daqui em diante. Por enquanto, seguimos um tanto de lado, mesmo que com idas e vindas, desde meados do ano passado (gráfico 1).
Em conclusão, a bateria de dados de alta frequência de fevereiro não sugere grandes mudanças nas tendências prévias (gráfico 2): todos os grandes indicadores da atividade seguem aproximadamente como antes, ainda que tenha ocorrido um pequeno rearranjo entre varejo (um pouco melhor) e serviços (um pouco piores, mas ainda muito acima das outras aberturas da atividade). Seguimos projetando crescimento do PIB de somente 0,5% em 2023.
Tabela 1: Principais resultados da PMS
Gráfico 1: PMS (dez/19=100, série ajustada sazonalmente)
Gráfico 2: Indicadores de alta frequência (dez/19=100, ajustado sazonalmente)
