12/07/2023
Bottom line: A pesquisa mensal de serviços voltou a surpreender positivamente em maio, devolvendo parte da frustração observada em abril. O comportamento dos serviços não sugere uma política monetária excessivamente restritiva. Na medida em que o ciclo de cortes de juros provavelmente terá início em agosto, o resultado dos serviços se alinha a movimentos cautelosos da política monetária.
A pesquisa mensal de serviços surpreendeu positivamente em maio, devolvendo parte da frustração observada em abril. Na margem, o setor cresceu +0,9%, consistente com expansão interanual de +4,7%; ambos os resultados foram superiores ao esperado (respectivamente +0,4% e +3,9%). No acumulado em 12 meses, o volume de serviços continua se expandindo, a robustos +6,4%, ainda que se configure um suave processo de redução do crescimento acumulado (tabela 1).
Nas aberturas do resultado, configurou-se um desempenho robusto em maio, com expansão marginal em quase todas as categorias analisadas. Destaque para a leitura de serviços prestados às famílias, voltando a crescimento marginal sequencial (tabela 1). Em nível (ajustado sazonalmente), os serviços buscaram estabilização em patamar relativamente elevado, o que implicará em manutenção da expansão interanual por, pelo menos, alguns meses (gráfico 1).
Em conclusão, o comportamento dos serviços não sugere uma política monetária excessivamente restritiva, o que traz implicações para o combate à inflação e para a atuação futura do Banco Central. A sinalização de cortes de juros começando na reunião de agosto é excessivamente forte para ser desconsiderada, mas o resultado dos serviços se alinha a um início prudente e cauteloso da flexibilização monetária.
Tabela 1: Principais resultados da PMS
Gráfico 1: PMS (dez/19=100, série ajustada sazonalmente)
