06/01/2022
Bottom line: A produção industrial recuou -0,2% em novembro, consistente com uma contração interanual de -4,4%. Os resultados foram novamente inferiores à mediana das expectativas de mercado, ampliando a já extensa sequência de frustrações. Ainda que a indústria se recupere em 2021, compensando o mau resultado de 2020, é evidente que o cenário prospectivo se desenha de maneira bastante negativa para 2022.
A produção industrial recuou -0,2% em novembro, consistente com uma contração interanual de -4,4%. O resultado mensal foi novamente inferior à mediana das expectativas de mercado (+0,1%), ampliando a já extensa sequência de frustrações. Com a exaustão do efeito-base favorável, a expansão acumulada em 12 meses já começou a perder terreno (tabela 1) – e não há sinal de que essa tendência seja revertida no curto prazo.
Ao contrário do observado nos meses anteriores, a composição do resultado marginal não foi tão negativa – a contração da indústria de transformação foi puxada especialmente pelos bens de capital, com todas as outras categorias de uso mostrando pequeno crescimento ou estabilidade frente a outubro (tabela 1). Não há, no entanto, razões para comemorar: a indústria continua apontando para baixo e, em nível ajustado sazonalmente, se encontra aproximadamente 2,5p.p. abaixo do final de 2019 (gráfico 1).
Nosso cenário base continua sendo de importante recuperação da indústria em 2021, mais do que compensando o mau resultado de 2020, mas é evidente que o cenário prospectivo se desenha de maneira bastante negativa – a desorganização das cadeias globais de suprimentos, as restrições de oferta doméstica (nos preços de energia), os choque nos preços de insumos (locais e globais, destacando combustíveis) e exaustão do ciclo de demanda por bens conspiram para um fraco desempenho da indústria em 2022.
Tabela 1: Principais aberturas da produção industrial (MsM, AsA e acumulado em 12 meses)
| Produção Industrial Mensal | ||||||
| nov-21 | out-21 | |||||
| MsM | AsA | ac. 12m | MsM | AsA | ac. 12m | |
| Indústria geral | -0.2% | -4.4% | 5.0% | -0.6% | -7.8% | 5.6% |
| Atividades industriais | ||||||
| Extrativa | 5.0% | 5.0% | 0.6% | -10.0% | -4.7% | -0.6% |
| Transformação | -0.4% | -5.6% | 5.6% | -0.2% | -8.2% | 6.5% |
| Categorias de uso | ||||||
| Bens de capital | -3.0% | 4.9% | 31.1% | 1.8% | 8.4% | 32.2% |
| Bens intermediários | 0.0% | -2.7% | 4.3% | -0.9% | -6.4% | 4.8% |
| Bens de consumo duráveis | 0.5% | -21.0% | 4.6% | -1.8% | -27.9% | 7.2% |
| Bens de consumo semiduráveis e não duráveis | 0.0% | -6.3% | 0.3% | -1.3% | -10.2% | 0.7% |
| Fonte: IBGE | ||||||
| Elaboração: BRCG | ||||||
Gráfico 1: Produção industrial (dez/19=100, ajustado sazonalmente)
