Vendas no varejo (jan/23): Nova série histórica, com mudança no cenário?

12/04/2023

Bottom line: Com revisão das séries históricas e criação de nova categoria no indicador ampliado, os resultados para vendas no varejo foram fortes em janeiro. Destaque para o indicador restrito, com expansão de 3,8% na margem. São necessárias mais informações para promover mudanças em nossa avaliação prospectiva. Por enquanto, seguimos com crescimento de somente 0,4% em 2023.

Dando sequência ao processo de revisão das séries históricas de alta frequência, o IBGE divulgou a nova pesquisa mensal do comércio. Há mudanças na estrutura de respondentes e a criação de uma nova categoria no varejo ampliado, denominada “atacado especializado em produtos alimentícios, bebidas e fumo” – em clara tentativa de mapear o cada vez mais frequente consumo em “atacarejos”. Com isso, a série histórica foi reescrita, mesmo que sem mudar, em linhas gerais, a dinâmica das vendas sobre a qual temos falado nos últimos meses.

Após recuo revisado de -2,8% em dezembro (anterior: -2,6%), o varejo restrito avançou 3,8% em janeiro, desempenho consistente com uma expansão interanual de 2,6%. Em 12 meses, a expansão do varejo restrito cresceu para 1,3% (tabela 1). A composição do resultado mensal mostrou enorme avanço das vendas no início do ano, com destaque absoluto para o crescimento mensal de 27,9% (!!) nas vendas de “tecidos, vestuário e calçados”. Em nível (ajustado sazonalmente), o indicador de varejo restrito recuperou-se na virada do ano, ainda que continue em patamar somente levemente superior ao observado no final de 2019 (gráfico 1).

Já o varejo ampliado (que inclui material de construção, veículos, partes e peças e, agora, vendas no “atacarejo”) registrou expansão marginal bem mais moderada em janeiro, de somente 0,2%. O desempenho foi consistente com um crescimento interanual de 0,5%, implicando em contração acumulada em 12 meses de -0,5%. Com segmentos mais crédito-intensivos, o desempenho do varejo ampliado tende a ser pior que o do restrito. Note-se, no entanto, que houve importante expansão marginal das vendas na construção civil, mantendo desempenho positivo nos últimos meses (tabela 1). Em nível (ajustado sazonalmente), o varejo ampliado agora se encontra levemente acima do patamar observado ao final de 2019 (gráfico 1).

O comportamento do varejo em janeiro não muda a nossa avaliação prospectiva, necessitando de mais informações, sob a nova série histórica, para promover reavaliações em nosso cenário. O desempenho do mês, com todas as ressalvas aos dados, parece ter sido forte. Seguimos, por enquanto, com crescimento do PIB de 0,4% em 2023.

Tabela 1: Pesquisa mensal do comércio (PMC)