03/08/2021
Bottom line: A produção industrial manteve-se estável em junho, consistente com uma expansão interanual de +12,0%. O resultado foi levemente inferior à mediana das expectativas de mercado. Nosso cenário base continua sendo de relevante recuperação da indústria no decorrer de 2021, mais do que compensando o mau resultado observado no ano passado. Há, no entanto, evidentes sinais de moderação no ímpeto da indústria, dinâmica que deve se intensificar adiante.
A produção industrial manteve-se estável na margem em junho, desempenho consistente com um crescimento interanual de +12,0%. O resultado foi levemente inferior à mediana das expectativas de mercado (+0,2% mensal e +12,5% anual), com a relevante expansão frente ao mesmo mês do ano passado ainda sendo atribuída à base favorável quando da eclosão da Covid – efeito que já entra em rápida exaustão. No acumulado em 12 meses, e muito devido à base favorável do ano passado, a indústria expandiu +6,6% (tabela 1).
A despeito do resultado agregado estável, tanto a indústria extrativa como a indústria de transformação registraram contrações na margem de, respectivamente, -0,7% e -0,5%. A base favorável de jun/20 opera favoravelmente ao crescimento interanual, na indústria de transformação (+13,1%) e, em menor escala, também na indústria extrativa (+4,0%). No acumulado em 12 meses, o crescimento da indústria de transformação acelerou para +7,7%, ao passo em que a indústria extrativa permaneceu com contração de -1,1% (tabela 1).
Pelas categorias de uso da transformação (tabela 1), tivemos notícias mistas na margem. Do lado positivo, ocorreu a terceira expansão seguida da produção de bens de capital (+1,4% mensal e +54,8% interanual), confirmando o “mini ciclo” de investimentos ora em curso. Do lado negativo, tivemos a terceira contração seguida tanto em bens intermediários (-0,6% mensal e +10,8% interanual) como em bens duráveis (-0,6% mensal e +31,0% interanual), e a volta dos bens semi-duráveis/não duráveis ao terreno negativo (-1,3% mensal e +1,6% anual) depois de crescimento em maio.
Nosso cenário base continua sendo de relevante recuperação da indústria no decorrer de 2021, mais do que compensando o mau resultado observado no ano passado. Há, no entanto, evidentes sinais de moderação no ímpeto da indústria (gráfico 1), dinâmica que deve se aprofundar nos próximos meses. Nesse momento, parece haver certa assimetria negativa. Há desorganização global das cadeias de suprimentos, afetando a indústria em todo o mundo, e, especificamente no Brasil, combinam-se efeitos negativos de restrições de oferta (energia) e exaustão do ciclo de demanda por bens duráveis ocorrido a partir de meados de 2020. Como nota positiva, os comportamentos do mercado de trabalho e da atividade têm se mostrado, no geral, mais fortes do que o anteriormente suposto, dando algum suporte à indústria adiante.
Tabela 1: Principais aberturas da produção industrial (MsM, AsA e acumulado em 12 meses)
| Produção Industrial Mensal | ||||||
| jun-21 | mai-21 | |||||
| MsM | AsA | ac. 12m | MsM | AsA | ac. 12m | |
| Indústria geral | 0.0% | 12.0% | 6.6% | 1.4% | 24.0% | 4.9% |
| Atividades industriais | ||||||
| Extrativa | -0.7% | 4.0% | -1.1% | 2.0% | 11.8% | -1.5% |
| Transformação | -0.5% | 13.1% | 7.7% | 1.2% | 25.8% | 5.7% |
| Categorias de uso | ||||||
| Bens de capital | 1.4% | 54.8% | 20.4% | 1.3% | 76.6% | 14.1% |
| Bens intermediários | -0.6% | 10.8% | 7.2% | -0.6% | 18.1% | 5.8% |
| Bens de consumo duráveis | -0.6% | 31.0% | 11.4% | -2.4% | 149.5% | 6.3% |
| Bens de consumo semiduráveis e não duráveis | -1.3% | 1.6% | 1.2% | 3.6% | 13.2% | 0.7% |
| Fonte: IBGE | ||||||
| Elaboração: BRCG | ||||||
Gráfico 1: Produção industrial (2012=100, ajustado sazonalmente)
