Bottom line: A contração da produção industrial em fevereiro interrompe o tom mais positivo observado nos últimos meses, realçando os desafios de se dinamizar a indústria.

A produção industrial recuou -0,3% em fevereiro, resultado consistente com uma expansão interanual de +5,0%. Ambas as leituras foram abaixo das expectativas de mercado (respectivamente +0,2% e +5,7%), mas, ainda assim, o crescimento acumulado em 12 meses avançou para +1,0%.

Analisando as principais aberturas da indústria (tabela 1), chama a atenção uma nova contração marginal da indústria extrativa, mantendo a transformação estável no mês. O desempenho da transformação foi bastante diverso, com expansões em quase todas as suas principais aberturas. A exceção relevante ocorreu nos bens intermediários, com a segunda contração mensal seguida. No acumulado em 12 meses, todas as principais aberturas da transformação avançam, em linha com a base favorável para o crescimento; por outro lado, crescer de maneira relevante na extrativa será difícil neste ano, devido ao forte desempenho do ano passado.

Em conclusão, o dado de fevereiro interrompe o tom mais positivo que se observou nos últimos meses, reforçando a letargia da produção industrial brasileira (gráfico 1). Esse é o nosso cenário há algum tempo; não vemos razões para expansões consistentes da indústria, especialmente na transformação, e mesmo considerando que a produção extrativa deve registrar novo crescimento em 2024.

Tabela 1: Principais aberturas da produção industrial (MsM, AsA e acumulado em 12 meses)

Gráfico 1: Produção industrial (dez/2019=100, SA)